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2020年高级会计模拟试题
A公司目前想并购甲公司，对甲公司进行价值评估，甲公司2009年的有关资料如下：
1销售收入1000万元，销售成本率为60%，销售、管理费用占销售收入的15%，折旧与摊销占销售收入的5%。
2营运资金为160万元。
3甲公司的平均所得税税率为20%，加权平均资本成本为10%，可以长期保持不变。
预计2010年的营运资金比2009年增加8%，预计2010年的资本支出为14万元，预计2010年的折旧与摊销增长10%。
A公司对自身现在的估计价值为7000万元，预计收购甲公司后，通过整合价值会达到13000万元，现在甲公司的股权转让出让价为5000万元。A公司预计在并购价款外，还要发生审计费、评估费、财务顾问费等并购交易费用支出200万元。
要求：
1预计2010年的税后净营业利润比2009年增长10%，计算2010年的税后净营业利润。
2计算2010年的实体现金流量。
3假设从2011年开始，预计自由现金流量每年增长10%，从2020年开始，自由现金流量增长率稳定在5%，计算甲公司在2010年初的实体价值。
4计算A公司并购甲公司的并购收益和并购净收益，并分析并购决策是否适当。
【正确答案】
12010年的税后净营业利润=1000×1-60%-15%-5%×1-20%×1+10%=176万元1.5分
22010年的营运资金增加额=160×8%=12.8万元1分
2010年的自由现金流量=176+50×1+10%-12.8-14=204.2万元1.5分
3甲公司在2010年初的实体价值=204.2×P/F，10%，1+204.2×1+10%×P/F，10%，2+204.2×1+10%×1+10%×P/F，10%，3+204.2×1+10%×1+10%×1+5%/10%-5%×P/F，10%，3
=204.2×P/F，10%，1+204.2×P/F，10%，1+204.2×P/F，10%，1+204.2×1+5%/10%-5%×P/F，10%，1
=204.2×P/F，10%，1×[1+1+1+1+5%/10%-5%]
=204.2/1+10%×24
=4455.27万元2分
4并购收益=13000-7000+4455.27=1544.73万元1分
并购溢价=5000-4455.27=544.73万元1分
并购净收益=1544.73-544.73-200=800万元1分
A公司并购甲公司后能够产生800万元的并购净收益，从财务管理角度分析，此项并购交易是可行的。1分
【答案解析】
【该题针对“并购价值评估”知识点进行考核】
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